(網(wǎng)經(jīng)社訊)首次覆蓋,給予謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2018-2020年EPS分別為0.59元/0.79元/1.00元?？紤]公司處于轉(zhuǎn)型期,物流和新零售業(yè)務(wù)高增長(zhǎng),給予目標(biāo)價(jià)21.6元,對(duì)應(yīng)2019年4倍PS。
新零售業(yè)務(wù)將超市場(chǎng)預(yù)期。公司經(jīng)過(guò)充分研究和調(diào)研,進(jìn)入新零售領(lǐng)域,2018年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)自提柜規(guī)模銷(xiāo)售,預(yù)計(jì)明年智能微超將開(kāi)始產(chǎn)生可觀收入。對(duì)標(biāo)海外,中國(guó)新零售自助設(shè)備市場(chǎng)空間廣闊,超過(guò)千億,公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)優(yōu)勢(shì),未來(lái)收入增速將超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為,新零售自助設(shè)備市場(chǎng)尚為藍(lán)海,處于成長(zhǎng)曲線的早期,而且公司剛剛驗(yàn)證了產(chǎn)品在品牌商中的應(yīng)用前景,應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
物流業(yè)務(wù)還將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。一方面豐巢快遞柜訂單還將保持穩(wěn)定,另一方面郵政速遞易開(kāi)始招標(biāo),預(yù)計(jì)未來(lái)幾年快遞柜需求不減。此外,公司自動(dòng)分揀解決方案已經(jīng)開(kāi)始試點(diǎn),未來(lái)潛在客戶(hù)快遞網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量超過(guò)一萬(wàn)個(gè),大概率將給公司物流業(yè)務(wù)帶來(lái)新的增量。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)不悲觀。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)專(zhuān)用打印機(jī)和掃描儀具備關(guān)鍵零部件優(yōu)勢(shì),不斷開(kāi)發(fā)新的下游需求,目前保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。未來(lái)一方面能夠借助新需求開(kāi)發(fā)訂單,另一方面通過(guò)與海外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有望獲得新的市場(chǎng)份額,因此業(yè)務(wù)下滑風(fēng)險(xiǎn)較小。
風(fēng)險(xiǎn)提示:傳統(tǒng)業(yè)務(wù)衰退風(fēng)險(xiǎn),新零售業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：國(guó)泰君安證券 文/楊墨 編選：電子商務(wù)研究中心）
